机械设备行业中期策略报告:高端装备板块题材增速趋缓,掘金行业细分领域龙头澳门网赌网址

国内服务机器人市场渗透率逐步提升,产业爆发增长在即:近年来全球服务机器人市场发展迅速,预计未来五年年均复合增长率将达40%。从发达国家服务机器人的发展历史来看,诸如扫地机器人、手术机器人等服务机器人在美国市场渗透率已达到一定水平,增长也趋于缓慢,未来服务机器人的增量市场主要来自于发展中国家的市场渗透率的提升。我国人口基数大,个人/家庭服务需求量大,近年来诸如扫地机器人、拖地机器人等产品业已逐步进入国内家庭,2016
年市场规模增速达80%。

投资建议

   
我们预计下半年该领域将继续保持高速增长,相关上市公司业绩将在四季度放量。

   
上半年行业整体经营业绩大幅改善:2017上半年,机械行业311家上市公司,营业收入合计4390亿元,同比增长21%,归母净利润合计236亿元,同比增长62%,整体盈利情况较上年明显改善。上半年钢材、煤炭等原材料价格大幅上涨,传导至中游制造业,机械行业有所成本上升,行业整体毛利率22.65%,较去年同期下降0.54pct。

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工业机器人市场短期增速减缓,长期增长趋势未变:近年来国内工业机器人市场扩张迅速,但本土品牌竞争力尚显不足,未来市场份额提升有望在技术性能要求相对低的电子电器等领域实现。去年工业机器人行业整体景气度较低,今年一季度实现净利润(剔除青岛海尔)2.67
亿元,同比增长77.78%,盈利复苏较为明显,但仍不及15
年盈利水平。在下半年国内宏观经济下行压力较大的背景下,我们认为工业机器人行业增长将有所减缓。长远来看,随着国内人口红利的消失及劳动力成本的升高,工业自动化和机器人大规模应用仍是制造业转型升级的必由之路。

   
子板块中传统行业与新兴产业均有亮点:从收入增速来看,增长较快的子行业为:煤化工(+125%)、锂电自动化(+101%)、油气油服(+78%)、智能物流(+66%)、3C自动化(+65%)。从利润增速来看,前五名是工程机械(+1461%)、煤化工(+126%)、锂电自动化(+110%)、智能物流(+107%)、3C自动化(+58%)。结合中报及下半年预期,我们重点关注工程机械、轨交装备、锂电自动化、3C自动化等细分子行业。

    OLED 技术兴起,3C 自动化再掀浪潮:近年来OLED
技术发展迅速,工艺进步带动良品率进一步提升,预计未来将广泛应用于各类3C
产品中。预计下半年发布的iPhone8 将采用OLED 屏和2.5D 及3D 双曲面玻璃,使3C
自动化板块再度成为市场热点。除此之外,OLED
在电视、VR、智能穿戴,甚至照明等领域的应用,都有可能成为超市场预期的增长点。我们预计下半年OLED
应用将加速,并将由此带动显示模组封装、3D
玻璃加工设备及数控系统等领域的爆发。

   
周期板块复苏:受益基建及固定资产投资增长,工程机械、重卡、叉车等传统装备领域销量高增长,并且向企业利润传导,工程机械龙头中报业绩大幅增长。中车已与铁总签署500组标动意向采购协议,铁路装备下半年有望迎来动车组招标落地及项目批复加速的双重利好,轨交装备产业预期需求向好。

   
物流自动化市场近千亿,立体停车库将迎来爆发:我国是网络消费大国,伴随着网购额的激增,中国快递量也出现了狂飙式增长,预计2020
年将达到500
亿件。面对如此庞大的购物额和快递量,传统物流显得力不从心,物流行业对自动化智能化的需求与日俱增。近年来我国智能物流市场规模增速迅猛,从2001
年的不足20 亿元,迅速增长至2014 年的425 亿元,预计至2020 年将超过1386
亿元,年复合增长率有望保持15%以上。同时国内城市停车难问题日益严峻,停车缺口不断扩大,而立体停车库及相应停车设备作为解决这一问题的重要途径有望在不久的将来迎来爆发期。

   
成长板块持续高增长:动力锂电池新建产能持续扩张,带动锂电自动化设备需求高增长。受益全球面板产能向中国转移、消费电子更新升级加速,带来3C自动化需求旺盛。燃料电池汽车产业进程超预期,全年预计将有近千辆燃料电池汽车落地。板式家具机械受益下游定制家居渗透率提升、新建产能扩张,龙头企业有望实现高增长。缝制机械行业集中度提升,具备充分竞争实力的龙头正在大力拓展市场提高份额。

   
受益于锂电龙头产能扩张及进口替代,锂电设备将迎来黄金发展期:工信部数据显示,2016
年动力锂电池出货量为30.5Gwh,据新能源汽车增长趋势推断,2017-2019
年动力锂电池复合增速将超40%。2016
年主要动力锂电池厂商均计划在原有基础上进行大规模产能扩张。目前国内涉及锂电池生产设备领域的企业有200
多家,但仅先导智能、新嘉拓、赢合科技三家企业2015 年产值超过3
亿元,而其他200 多家规模较小,锂电池设备年收入均不超过1
亿元。在锂电池行业优胜劣汰加速背景下,我们预计龙头企业市场份额将进一步提升,同时叠加进口替代市场份额。下半年我们继续看好具有核心技术优势,自动化水平较高,绑定优质客户,具有分段或者整线线设备生产能力的公司。

   
重点关注标的:周期板块(三一重工、柳工、安徽合力、春晖股份、康尼机电),成长板块(联得装备、劲拓股份、先导智能、富瑞特装、弘亚数控、杰克股份、星云股份)。以及高端制造细分行业优质龙头(浙江鼎力、艾迪精密、应流股份)行业渗透率空间提升+高端技术国产化替代。
行业观点