超图软件:国土三调拉开序幕,高增长可望持续

事件:公司三季度财报数据显示,2017年前三季度实现营业收入7.18亿元,同比增长69.21%;归母净利润7003.72万元,同比增长100.87%;

事件:公司半年报数据显示,2017年上半年公司实现营业收入4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润2602.06万元,同比增长143.62%;

   
扣非后归母净利润6167.98万元,同比增长104.58%。其中三季度当季实现营收3.14亿元,同比增长68.76%;归母净利润4401.65万元,同比增长81.99%;扣非后归母净利润4123.59万元,同比增长83.47%。

   
扣非后归母净利润2044.39万元,同比增长158.62%,超过此前业绩预报净利润增长区间124.7%-152.79%的上限。

    主要观点:

    主要观点:

    收入持续高增长,费用控制成效显著。

    外延并表贡献业绩,内生增长依然可观。

   
三季度公司营收维持高速增长,一方面不动产登记业务持续高景气,公司产品竞争力提升,市场开拓力度加大,内生增长加快;另一方面公司去年并表南京国图、北京安图,今年四月份并表上海数慧,外延公司业绩稳定高增。三季度公司毛利率水平基本维持稳定60%附近,但其间费用率尤其是销售费用率持续下滑,前三季度销售费用率12.1%,同比下降2.6个百分点,管理费用率38.9%,同比下降0.8个百分点。公司业务有明显的季节性特征,近三年四季度营收占全年比重接近50%,公司收入全年高增长值得期待。

    上半年公司业绩高增长的主要原因:一是外延并表,二是内生高增长。

    不动产登记持续高景气,公司龙头地位稳固。

   
外延方面,去年上半年北京安图、上海数慧均未并表,仅南京国图在六月份并表,当月实现净利润184万元,而今年上半年三家公司均已并表,实现净利润1085万元。内生增长方面,剔除并表因素,公司上半年营业收入2.44亿元,同比增长8.32%;净利润1517万元,同比增幅高达74.8%,其中毛利率基本维持稳定,但费用率增速尤其是销售费用率有所下降。公司业务有明显的季节性特征,2015-2016年公司营业收入占全年比重为28.55%和33.62%,净利润占全年比重仅为8.32%和6.23%,因此公司业绩全年高增长值得期待。

    上半年,公司升级并发布SuperMap GIS 9D Beta
版,在大数据、三维、云计算、移动GIS
等方面有明显增强,在行业内形成显著技术领先优势。公司受益于不动产登记业务的高景气,行业市占率超过30%,不动产登记业务始于2015年末,2016-2017年业务爆发式增长主要来自于发证系统,但从2017-2019年不动产登记将进入数据整合及共享阶段,投入规模将显著超过发证系统。公司在不动产登记领域处于龙头地位,覆盖超过800家客户,具备先发优势。此外,目前不动产登记业务主要集中在房产上面,后续公司还将进入农业、林业、海洋等领域的业务。预计未来2-3年不动产登记业务仍将显著贡献业绩增长。

    不动产登记持续高景气,公司龙头地位稳固。