A股连跌数月 基金择机出击

http://www.sina.com.cn 2008年03月01日 15:41 21世纪经济报道

  上海报道

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  陈士俊,清华大学管理学博士,证券从业经历10年。曾任职于国泰君安、银河基金。2007年10月加盟浦银安盛基金管理公司,任金融工程部总监。2010年12月起担任浦银安盛沪深300指数增强型基金基金经理。

  本报记者 林小川

  证券时报记者 程俊琳

  A股市场连跌数月,此时作为市场主力基金的操作动向格外引起市场注意。在近日浦发基金精品屋专家顾问团成立仪式上,一些基金公司高层纷纷发表对2008年走势的看法。

  今年年初市场出现了一波较大幅度的反弹,但进入3月市场又出现了回调,剧烈波动使一些投资者开始迷失方向。对此,目前正在浦发、邮储发行的浦银安盛中证锐联基本面400拟任基金经理陈士俊在接受证券时报记者采访时指出,对于资本市场而言,震荡仍然是主基调。但不管市场风向如何转变,企业的基本面仍是实现盈利的基础,把握企业的基本面价值,以价值为核心的选股方式更利于在震荡市场上找到方向。

  “作为新基金,现在应该是可以建仓的时间,不过我们的首发时间是在3月10号,那么要建仓也要等到募集资金以后了。”浦银安盛基金公司总经理刘斐表示。

  指数基金被动投资魅力尽现

  浦银安盛基金公司是去年刚刚成立的银行系新基金公司,今年2月16日,为了缓和股市急跌状况,管理层急批浦银安盛价值成长和中银策略两只银行系的股票型基金发行。但对于新基金来说,在处于动荡中的市场中建仓是否有利,非常微妙。

  “不变应万变”是指数基金投资的致胜法宝。完全被动复制指数,投资简单透明,只跟随市场,不受基金公司、基金经理等人为因素的影响。而业绩表现上,这种“被动”的效果确实好于基金经理的“主动”操作。Wind数据显示,截至3月30日,标准指数型基金今年以来平均净值增长率达3.93%,而同期标准股票型基金的平均净值增长率仅为0.31%,整体上来看,多数的股票型基金跑输指数型基金的平均业绩。

  不过,刘斐认为,调整将带来机会,她认为,A股市场从过去35-40倍市盈率调整到今天的约20倍左右,已显现出投资价值。

  从历史表现来看,连续三年排名前30%的股票基金占比不到3%,连续五年排名前30%的股票基金几乎为零,尤其在单边上升市场或反弹市场中,指基屡屡大幅跑赢主动基金,在2006年、2007年两年牛市中,指数基金更是实现了5到7倍的投资收益。

  她说,2008年上市公司的业绩增长预测大约为30%以上,尽管低于2007年50%以上的增长率,但也相当具有投资吸引力。

  陈士俊认为,短期来看,市场依然呈现震荡,但从目前估值来看,截至2012年3月30日,沪深300指数2012年总市值加权市盈率仅为9.31倍,相当于2005年1000点时的估值水平,从绝对值上已经处于历史最低位,投资机会已经显现。在市场反弹阶段,权益类基金是投资首选,而指数化投资则是最大限度分享反弹收益的最佳方式。

  与刘斐持有同样谨慎乐观的是博时基金公司副总经理李全。他在当天也提出观点:2008年A股市场难以复制2007年的爆发性增长。

  基本面400指数优势凸显

  李全说,自2005年4月1000点以来,本轮牛市上证指数已累计上涨4000点左右,涨幅达到400%,其中2006年当年涨幅116%,2007年全年涨幅160%。暴发性上涨使得早期投资股票的参与者充分体会到了赚钱效应,不过连续的上涨也使得市场处于比较脆弱的状态,在估值处于高位,而宏观经济又存在较大变局可能的情况下,市场上的主要机构投资者对2008年A股行情普遍持谨慎态度,尽管认为支撑整个A股牛市基础依然存在,但蕴含了较多的不确定性。

  据有关资料显示,中证锐联基本面400指数是以成分股过往5年营业收入、现金流、净资产及分红四大指标的平均值排序,避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象,编制方法更加科学有效。

  “因此,2008年A股市场的波动性将会加大,指数的涨幅将会较去年有明显放缓,投资者的预期收益率要下调。”李全说。

  陈士俊介绍说,股票投资根本上是投资于有价值的公司,但目前传统指数,如沪深300、中证500等却是依据个股市值大小来分配该股的投资比例,这与是否具有投资价值没有直接关联性。而且,股价本身往往会因为市场错误预期而存在高估或低估的情况,因此在市值加权指数的设计结构中很容易出现“追涨杀跌”的现象。而基本面400指数只关注企业的真实盈利能力而不考虑其市场价格,挑选基本面最高也就是盈利能力最强的公司,可以有效避免市场泡沫造成的风险,减少因为市场环境变化带来的损失,这也将更有利于帮助投资者在震荡行情中把握投资。