军工2018年第3周周报:基本面边际改善,重视军工春季行情

   
投资主线:1)成长白马:推荐中直股份、杰赛科技,受益标的:航天电器、中航飞机、航天电子、中航黑豹、内蒙一机、航发动力。2)优质民参军:推荐菲利华、金信诺,受益标的:火炬电子、华力创通。

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航天科工集团改制成为本周行情催化剂,但我们预计更深层次改革仍需时间。1)11月22日,军工板块大涨3.39%,我们认为主要与科工集团完成公司制改制并更名有关;2)7月18日,《中央企业公司制改制工作实施方案》发布,明确表示2017年底前,中央企业(不含中央金融、文化企业)全部改制为有限责任公司或股份有限公司;3)目前,除了航发集团、中国电子、科工集团已为公司制,其余9家军工集团仍待公司制改制,预计近期将陆续完成;4)我们认为,科工集团改制只是集团层面上的改革,而院所改制落地仍需时日,建议近期军工投资仍以军民融合为主,重点关注军转民。

   
改革层面:重点推荐军民融合,首选军转民。1)我们判断,2018年军民融合发展将迎来两大变化:一方面,各细分领域的军民融合政策将逐步出台(第二次军民融合发展委员会全体会议已经提到“后勤”);另一方面,军工体系出身的省一把手逐年增多,各地区军民融合发展将会加速推进(1月2日唐登杰任福建省代理省长)。2)以往市场更加关注民参军,但我们认为,随着我国新一轮产业升级的开启,2018军转民带来的红利将会开始释放,建议重点关注大飞机、信息化、新材料、商业航天等军转民领域,个股方面建议精挑激励到位机制灵活的国企军工以及军品业务稳定增长、有核心技术支撑、军转民领域空间大的民口企业。

   
投资主线:1)成长白马:推荐中直股份、杰赛科技,受益标的:航天电子、中航黑豹;2)优质民参军:推荐金信诺,受益标的:火炬电子、菲利华、华舟应急。