基金经理:四季度将产生最大调整

http://www.sina.com.cn 2007年10月23日 06:41 沈阳网-沈阳晚报

  两大主线

  挖掘新兴蓝筹

  抓住升值涨价

  谈到投资风格,詹凌蔚自定义为理性加稳健。他把投资比喻成选择道路,认为投资不应该偏向任何一个方向,应当综合考虑,走最中间的一条路,可能会越走越宽,越走越长。具体体现在操作上,詹凌蔚格外重视风险和收益的匹配,看中在风险调整后的收益最大化的持续能力。他说,理性的性格给投资带来的是看问题比较悲观,面对市场的节奏变化,首先用悲观的心态评价。但从长期看,他是相当乐观的,对看好的投资品种会一直持有,坚定地沿着看好的投资思路走下去。

股票当中,将来的配置可能会更多偏向新新蓝筹。詹凌蔚认为,一线股始终是使投资跟住市场基准的重要工具和手段,在跟住市场的同时要获得更多的超额收益,更多地要靠对新新蓝筹的深度挖掘。

  抓住两大主线

  今年三、四月,题材股、低价股猛涨,跑输指数的基金比比皆是,但詹凌蔚认为,作为机构投资者,在大的资产配置上,基金向大盘蓝筹或者二线蓝筹配置的动力仍然很强。即使在点位很高的情况下,大盘蓝筹估值的增长已经很高了,配置思路仍然立足在大中盘的

  从市场的结构角度看,詹凌蔚表示要抓住升值和通胀两大主线。从通胀这个主题看,他认为目前的通胀是成本推动的、持续的、结构型的,它对整个资本市场的影响是相当深远的。基于这个判断,他把投资转向有“应战”能力的内需品种,他认为与内需相关的行业是在相对封闭的A股市场仅存的价值成长股的摇篮。这类行业包括零售、食品饮料、电信运营、医药、电子通讯设备等。

人民币升值,詹凌蔚说,这一主题已经成为追求趋势的成长型投资者的天堂,包括金融、

  ———访长盛基金投资总监詹凌蔚

  另外,通过自下而上地分析市场,詹凌蔚认为,市场中始终存在着一批可以由小变大、长期具有成长性、可以增值的上市公司。这类公司的挖掘与行业、热点、主题关系不密切,关键看其内生的要素生产力的增长能力,公司要具备良好的管理层、良好的治理结构、正确的发展战略,并且估值有明显的安全边际,这类新新蓝筹多数存在于过去一段时间上市的公司当中。

  另一类是一批可以由小变大、长期具有成长性、可以增值的上市公司。这类公司的挖掘与行业、热点、主题关系不密切,关键看其内生的要素生产力的增长能力,公司要具备良好的管理层、良好的治理结构、正确的发展战略,并且估值有明显的安全边际,这类新兴蓝筹多数存在于过去一段时间上市的公司当中。

  詹凌蔚表示除此之外,从市场结构角度还关注两类上市公司:一类是不从可预见的基本面出发的一些主题,比如整体上市,它是零散型、跳跃式地对基本面进行了改变。特别是其中的一些央企、国企整体上市机会会成为机构投资者追求收益最好的关注对象。

商业地产、园区开发、航空等资产重估对象所在的行业。

  詹凌蔚坦言,在一个既定的时间对市场进行预测是一件很痛苦的事,他分析,现在市场受几个方面影响,能看清楚的因素有两个:一个是市场目前的估值确实不低;二是从宏观经济背景看,人民币升值的背景近期不会改变、通货膨胀的压力未来将持续存在。市场有分歧的因素在于货币政策的宏观调控强度,最根本的决定市场的因素在于中国的平均要素生产率是否还有很大提升空间。这些因素都会直接影响四季度甚至未来更长时间A股市场的走势。

  詹凌蔚认为,基金作为机构投资者,在大的资产配置上,往大盘蓝筹或者二线蓝筹配置的动力仍然很强。即使是现在点位很高的情况下,大盘蓝筹的估值已经很高了,配置思路仍然立足在大中盘的

  据《中国证券报》

  四季度市场宽幅震荡